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近期，“電商導購第二股”返利科技在借殼上市滿周年之際，接連攬下多個漲停板，一躍成為市場關注的焦點。

據記者統計，今年4月29日至5月18日，返利科技在11個交易日內錄得7個漲停，累計漲幅達62.39%。截至5月18日收盤，返利科技報收8.85元/股，新市值約72.86億元。

業內分析人士指出，返利科技這輪大漲行情主要得益于大手筆注銷業績補償股份，但由此引發的股價狂歡值得警惕。長期來看，股價終究會回歸內在價值，投資者更應關注企業運營、財務信息、發展戰略等情況。

“1元回購”觸發多次漲停，業績補償方式提振股價

日前，隨著返利科技2021年業績報告的出爐，該公司借殼上市首年便宣告業績對賭失敗。

根據返利科技發布的公告，上海中彥信息科技有限公司（下稱“中彥科技”）作為公司重大資產重組標的，2021年度實現的合并報表口徑下扣除非經常性損益后的歸屬于母公司所有者的凈利潤約為1億元。與中彥科技當初承諾的2021年實現扣非凈利潤1.92億元相比，其業績承諾完成率僅為52.6%。

基于此，返利科技宣布，根據重大資產重組方案及《業績承諾及補償協議》有關條款約定，公司將依法依規與業績承諾方協商業績補償事宜。該公司將以1元的價格回購應補償股份9346.94萬股，并按規定予以注銷，公司總股數將由8.23億股變更為7.3億股。

出人意料的是，因業績對賭失敗而推出的“1元回購”作為一種業績補償方式，反倒成了拉升返利科技股價的“重大利好”。

記者發現，在返利科技宣布“1元回購”注銷業績補償股份之前，該公司的股價就提前反應。4月29日午后開盤，返利科技的股價便急速拉升至漲停；五一過后的3個交易日，返利科技更是走出了三連板的行情，引發市場高度關注。

由于公司股票交易異常波動，返利科技不得不在5月6日及5月9日先后發布相關提示性公告，強調該公司、控股股東及實際控制人確認不存在其他應披露而未披露的重大信息，并一再提示公司股票交易可能存在的多重風險。

之后，返利科技的股價經歷了小幅回調，5月10日、11日、13日分別收跌6.13%、8.27%和6.74%。不過在5月12日、16日及17日，返利科技又再度漲停；5月18日早盤也曾一度沖擊漲停，終股價回落，收漲3.51%。

按此統計，在4月29日至5月18日的11個交易日內，返利科技共錄得7個漲停，累計漲幅達62.39%。截至5月18日收盤，該公司股價報收8.85元/股，新市值約72.86億元。

對于返利科技近期接連漲停的現象，一位互聯網觀察人士指出，1元回購并注銷業績補償股份，將減少上市公司的注冊資本及股本，對投資者來說的確是利好的舉措，有助于提振公司股價。

2021年及2022年Q1營利雙降，股價狂歡過后回歸價值

返利科技前身為昌九生化，2021年4月28日，該公司通過借殼昌九生化實現上市。根據資產重組預案，昌九生化擬以資產置換、發行股份及支付現金的方式，置入中彥科技100%股權。

當時，中彥科技提出了三年盈利超6億元的業績承諾。具體而言，其承諾在2021年度、2022年度及2023年度實現扣非凈利潤分別不低于1.92億元、2.21億元、2.5億元。而從實際情況看，該公司2021年實現扣非凈利潤約1億元，業績承諾完成率僅52.6%，與當初承諾的業績值相距甚遠。

談及業績承諾不達標的原因時，返利科技表示，因2021年部分公司長期合作的電商平臺交易規模增長放緩，公司為該等平臺提供導購服務的業務規模及傭金費率亦出現不利影響，導致2021年標的資產導購服務業務發展未及預期。同時，2021年公司嘗試開展了“滿天星”、“橘脈”等新業務，業務開展初期相關銷售費用、管理費用投入較高，影響了標的資產凈利潤的增長。

在異動公告中，返利科技提示業績補償相關風險稱，盡管業績承諾股份補償方案可在較大程度上保障上市公司及中小股東的利益，但中彥科技相關業績的波動仍可能造成公司即期回報攤薄的風險。

除了業績承諾不達標，返利科技日前交出的財報成績單也不盡如人意。根據其發布的年報數據，2021年返利科技營收4.95億元，同比下降1.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.85億元，同比減少37.46%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤0.83億，同比下降37.34%。

針對2021年凈利潤下滑，返利科技解釋稱，這主要系市場環境變化、電商平臺投放減少引起公司導購收入下降，毛利較上年度減少；同時，會員過期積分較上年度減少導致公司沖減成本的金額同比下降、成本同比增加。此外，公司新業務投入增加也導致凈利潤減少。

2022年季度，該公司Q1營收6573.62萬元，同比下降30.78%；歸屬于上市公司股東的凈虧損為605.77萬元，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈虧損為625.97萬元，同比變動分別為-136.24%、-138.8%。

對于2022年Q1營收和利潤雙雙下滑的原因，返利科技解釋稱，一季度受疫情影響，廣告和傳統導購業務收入較去年同期減少導致營收下滑，而利潤下滑則主要因收入下滑及會員過期積分沖回成本因素影響所致。

這樣不如人意的業績表現卻讓返利科技近期頻頻攬下漲停板，令不少人感到意外。業內分析人士認為，單純由股份注銷引發的股價狂歡值得警惕，長期看股價將回歸價值，投資者應該更關注上市公司的基礎運營、財務信息、發展戰略等基本面情況。